中国今年1月份贷款的猛增以及开年来股市的大幅上涨令流动性过剩再度成为市场热门话题.虽然其後中国央行已在公开市场持续净回笼货币,但分析师相信,由于目前中国实体经济依然疲软,宽松的货币政策并不会有所调整,而中国股市也无需因担忧流动性将收紧而导致"缺血",而失去继续上升的动力.

　　分析师并称,流动性是对抗经济下滑必然的副产品,收紧流动性不符合当前政府稳定宏观经济的需要,继续加大流动性的刺激力度仍十分必要.而流动性进入股市,通过影响资产价格和造就财富效应,亦可逐步传导乃至影响到实体经济,并加速经济的调整.

　　为抵御世界金融危机带来的经济下滑,中国去年数次降息,带来市场流动性持续宽裕,且有愈演愈烈之势.交易员相信,这造成银行信贷规模特别是短期票据融资超常增长,并引发央行的担忧.中国央行公开市场春节後连续三周净回笼,本周达逾千亿元人民币.

　　银河证券资深分析师任承德称,为对抗金融危机,全球都在释放流动性,中国也需要释放流动性,否则人民币汇率可能会被迫升值."要改变这种流动性宽松,唯一办法就是收紧银根.但收紧银根後,怎麽来对抗经济下滑呢?流动性可是对抗经济下滑必然的副产品."

　　一股份制银行公司业务部副总经理对路透表示,央行短期内应该不会采取收缩流动性的政策.因为"有效的企业信贷需求实际在萎缩,企业观望情绪很重."

　　实际上,有分析师认为,2008年中国宏观经济出现很大问题的重要原因之一,就是从紧的货币政策执行力度太大,且时间太长.

　　安信证券首席经济学家高善文亦称,"(收紧流动性)不符合国务院的政策导向,也不符合当前稳定经济的需要."他并认为,央行货币政策的放松影响股票市场的资产价格,是货币政策影响实体经济一个重要传导路径.多馀的流动性首先流入股票市场,股票市场有了反应,紧接着就会扩散到实体经济内部.

　　"市场的估值中枢上去,筹资成本下来,企业的筹资就会增加.有了财富效应,整个经济的调整也都会加速."他称.

　　而交银国际研究部金融行业分析师吕小九认为,央行近期的公开市场操作之所以频繁,主要是因为中国高额的贸易顺差导致每个月都有大额的被动货币投放."银行体系中存量的流动性已经很充分了,新的流动性又在不断进入,央行的公开市场操作主要是为了回收这些外汇占款带来的新增流动性."

　　社会资金足以支持中国股市

　　去年底以来信贷的大幅增长,既被市场寄望为中国经济或将于未来数月见底回升的主要因素,亦被认为是推动中国股市沪综指自去年12月以来,累计上涨近30%的重要力量.

　　中国1月人民币贷款增加1.62万亿(兆)元,其中票据融资增加占信贷增量的比重达约39%.上海证券报周四援引一位股份制商业银行高管称,央行就猛增的票据融资问题向商业银行作了提示.但其特别强调,"只是提示,并不是警告".